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魯泰A000726產品具有較高的技術含量

发布时间:2019-11-09 07:59:40 编辑:笔名

鲁泰A(000726)产品具有较高的技术含量 有较强的议价能力

公司主要产品为色织面料和衬衣公司具有完整的产业链,产品技术含量高,有较强的议价能力公司目前业务受金融危机的影响较小,订单量已经排到09年3月份套期保值、进口原材料设备成本降低、外币负债这三项可以挽回80%因人民币升值给公司带来的损失开拓国内市场有望成为公司新的利润增长点待市场需求复苏之时,在国家扶持政策的作用下,不排除公司具有暴发性增长的可能鉴于09年纺织需求恢复存在不确定性,我们暂给予公司"推荐"评级

投资要点:

依靠技术和提价保证产品毛利率:公司主要产品为色织面料和衬衣

产品具有较高的技术含量,有较强的议价能力近年来公司无论是色织布还是衬衫,平均单价均在不断提升,08年面料和衬衫平均价格较07年分别上涨了3.7%和8.6%

外贸市场主要为欧美,但是有望挺过金融危机:从目前公司业务情况看,业务量受金融危机的影响较小新老客户的存在使得公司目前订单量已经排到09年3月份但客户的单量较小,订单周期缩短09年上半年是纺织服装贸易的最差时期,下半年国外需求的缓慢增长将会使公司挺过这次金融危机

套期保值降低财务费用,人民币升值影响有限:公司套期保值08年预计全年有近1亿左右的收益套期保值、进口原材料设备成本降低、外币负债这三项可以挽回80%因人民币升值给公司带来的损失

因此人民币升值对公司业绩有一定影响,但是有限

国家扶持政策对公司的积极影响:按公司08年的出口量而言,公司09年应退税额有5.8亿,就公司目前6亿的净利润而言,能够实际得到10%也将会使公司09年业绩在08年基础上有较大的增长从这一数据可以看出,等到行业需求复苏之时,在国家扶持政策的作用下,不排除公司具有暴发性增长的可能

拓展国内市场,开发新的利润增长点:公司拟用2亿元在国内建自营店和百货店销售终端公司的衬衫在面料技术上具有较大的优势,相信通过销售渠道的扩张,公司国内业务的增长将成为公司新的利润增长点

给予公司"推荐"评级:经测算08、09年P/E分别为:10.63、8.85倍估值偏低,鉴于09年纺织需求原因,暂给予"推荐"评级

公司未来发展规划暨投资亮点

挺过难关,成为优惠政策的最大受益者之一

鲁泰公司色织面料主要为中高端产品,在全球属于龙头企业在目前国内纺织行业不景气的环境中,外贸订单向大企业集中,这一现象使得诸如鲁泰这样的纺织细分龙头企业有望挺过金融危机难关目前国家对纺织企业扶持政策不断出台,就好像给企业"棉衣",让企业渡过"严冬",但是能否渡过"严冬"还取决于企业的"体质"

鲁泰作为色织面料龙头企业,无论从技术优势还是客户资源方面都具有较大的优势,这些优势将使公司渡过目前的难关,等到行业需求复苏之时,在国家扶持政策的作用下,不排除公司具有暴发性增长的可能

增发项目实施保证公司可持续发展

公司本次增发募集资金5个项目中,15万锭高档精梳纱和5万锭倍捻纱项目已经通过银行贷款先行建设,目前基本完工,这2个项目生产的产品为公司后续工序使用公司的1000万米高档女装面料项目也已开始实施这些项目的建成将进一步增强公司在色织面料领域的龙头优势,虽然09年可能为公司不能带来较大增长,但是这些项目将为公司未来持续发展奠定基础

拓展国内市场,开发新的利润增长点

目前公司衬衫产品主要为出口,为了开辟国内市场销售这一新的利润增长点,公司拟通过控股子公司--北京思创服饰有限公司这一平台,将"鲁泰格蕾芬"推向国内衬衫销售市场通过自主品牌的建设,使公司的衬衫产品业务逐步由OEM-ODM-OBM过度

公司本次增发后,拟用2亿元分3年3个阶段在国内建自营店和百货店销售终端公司的衬衫在面料技术上具有较大的优势,相信通过销售渠道的扩张,公司国内业务的增长将成为公司新的利润增长点

盈利预测及投资建议

盈利预测基本假设

1、本预测根据公司现有经营状况,若公司今后有重大的基本面变化,以调整数据为准

2、本预测不考虑今后公司送配股而引起股本变化

估值

公司属于行业中的细分龙头,这类企业往往会在行业危机之时获得行业集中所带来的额外收获目前外贸订单像大企业集中,正是这一结果的表现,因此鲁泰将凭借自身良好的企业功底,度过行业最困难的时期在国家优惠政策不断推出的形势下,不排除公司09年暴发性增长的可能

通过对公司的盈利预测,08、09年动态市盈率为10.63倍、8.85倍

目前估值偏低,鉴于09年行业需求恢复存在不确定性,我们暂给予公司"推荐"的评级

风险因素

09年上半年金融危机对全球消费的影响尚难预计,必须密切关注金融危机对全球消费的影响程度

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